昨日（3月18日）国际金价突然直线跳水，现货黄金下跌3.86%，跌破4900美元/盎司关口，创一个月来低位。

　　“乱世买黄金”失效了吗？黄金为何反常下跌？受中东地缘扰动，霍尔木兹海峡运输受阻，能源化工品价格持续上涨，这直接推升了欧美通胀预期，迫使市场下调降息押注，两年期美债收益率一度突破3.75%，随着美元指数强势反弹，作为国际商品的金银铜价受到压制。

　　本轮地缘冲击通过“通胀—利率—流动性”链条，激活了压制黄金的传统宏观因子，使其暂时脱离避险资产定价逻辑。这并非黄金避险属性的消失，而是阶段时间内，市场可能更在意“高利率环境下持有黄金的机会成本”。

　　不过业内人士指出，黄金的短期调整，不代表整个有色金属板块的逻辑转弱。有色板块内部涵盖贵金属、基本金属及小金属，驱动因素各异。在宏观预期压制短期情绪的同时，部分品种的供需基本面或展现出中长期支撑。

　　1、铜方面，虽然短期受美元走强压制，但中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划导向下或具备战略价值。供给端偏紧预期或未变，而电力基建、新能源汽车等需求端有望持续发力。

　　2、铝方面，中东地缘正在重塑全球铝市场格局。霍尔木兹海峡实际封闭引发供应严重中断，推动铝价成为本轮工业金属中表现最强劲的品种，当前已逼近四年高位。

　　3、小金属方面，中国稀土冶炼产能占全球90%，钨供应量占全球80%以上。小金属正从工业“维生素”升级为国家战略资源，在能源转型、高端制造、地缘博弈背景下，其战略属性与供需格局持续改善，龙头公司的价值重估空间已显著打开。

　　展望有色金属板块后市，国盛证券认为，供需错配+宏观宽松+产业升级共振，“有色盛宴”非短期脉冲，高盈利将维持3-5年。华泰证券建议，中配有色金属板块，即在自己的基金组合中占比10%-20%，既能够分享有色金属上涨红利，还能够在行情波动时分散风险。

　　盘面上，今日（3月19日）全面覆盖黄金、稀土、铜铝等有色金属行业龙头的有色ETF（159876）随市盘整回调，场内价格重挫4.2%，日线7连阴，跌落至今年1月初的价格，或为看好有色后市表现的资金提供的逢跌布局的机会。

　　成份股方面，60只个股尽墨，山金国际跌超7%，永兴材料、驰宏锌锗跌逾6%，跌幅居前，拖累指数表现。

　　【有色风口已至，“超级周期”势不可挡】

　　有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情。同时，该ETF是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具。

　　截至2月底，有色ETF华宝（159876）最新规模24.27亿元，近1个月日均成交额超1亿元，在全市场跟踪同标的指数的三只ETF产品中，规模、流动性均居首位。

　　注：有色ETF华宝（159876）此前的场内简称是有色龙头ETF。

　　ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准。ETF不收取销售服务费。

　　联接基金相关费用说明：华宝中证有色金属ETF发起式联接基金（A类）申购费率为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%，不收取销售服务费。华宝中证有色金属ETF发起式联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。

　　风险提示：有色ETF华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%；2025年，91.67%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。