欧洲利率市场即将迎来有记录以来波动最剧烈的一个月，市场也开始热议，在中东冲突期间，自动化交易是如何加剧市场剧烈震荡的。

　　用于押注央行政策前景的欧元区两年期利率互换，3月出现历史性波动；而英国相关合约则迎来2022年导致前首相莉兹·特拉斯下台的债市抛售潮以来最动荡的一个月。

　　这一切源于伊朗相关冲突颠覆了欧洲通胀与经济增长前景，交易员迅速从押注降息转向押注加息。但波动的速度与幅度，让部分基金经理将矛头指向如今影响力显著提升的人工智能与算法交易。

　　人工智能技术的进步，让市场能够更快解读不断变化的军事局势，以及美伊官员通过社交媒体发布的大量相互矛盾的表态。伦敦皇家资产管理公司利率与现金主管克雷格·因奇斯将市场波动比作一场拳击赛。

　　“现在的感觉就像是每天都在挨揍，”他表示，“市场风向明显转向了更快、加杠杆的资金账户。”

　　近年来，依靠算法模型而非人工判断进行交易的对冲基金，在债券与外汇市场的影响力持续提升。这类被称为管理期货策略基金（CTA）的机构，通常在趋势强化时加仓，而一旦动能转向便会迅速调转方向——本月市场便出现了这种情况。

　　冲突爆发前，市场趋势十分明确：市场预期英国央行将降息，欧洲央行则按兵不动。这一环境叠加低波动率，促使对冲基金加杠杆博取更高收益，而这些头寸随后被冲突引发的市场波动彻底扭转。

　　法国巴黎银行跨资产与宏观量化策略主管迈克尔·斯奈德表示：“今年以来，管理期货基金在欧洲国债上的持仓出现了极端摇摆。”

　　数据显示，本月对冲基金在欧洲利率市场的交易量是资产管理机构的两倍，后者大多选择观望。

　　巴克莱银行欧洲利率交易主管哈姆扎·胡马迪表示，强大的人工智能模型让市场能更快根据新闻做出反应，无疑提升了决策速度。“但我也认为，这存在加剧市场波动的风险。”他上周在该行播客节目中说道。

　　由于高度依赖能源进口，欧洲市场对此次冲突的冲击尤为敏感。而欧洲央行与英国央行以物价稳定为单一核心目标，对通胀压力也格外敏感。

　　当前的挑战在于，冲突的潜在走向范围极广，很难预判央行将如何应对，这可能导致4月波动率仍维持高位。市场已迅速定价加息转向，但如果能源价格冲击是短暂的，政策制定者或许会选择忽略这一波动。

　　这促使部分基金经理调整交易策略以应对市场波动。

　　尽管伦敦皇家资管的因奇斯预计债券在本月大跌后终将反弹，但他表示，在如此高的波动率下，很难持有长期战略头寸。他转而采取更灵活的策略，在反弹时获利了结，待抛售过后再寻找买回机会。

　　本月部分交易日，德国与英国两年期国债日内波动幅度分别超过25个基点和40个基点，这样的水平历史上极少出现。

　　其他长期投资者则选择转向市场中波动率更低的品种避险。

　　富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管戴维·扎恩便持有德国30年期国债。该期限国债本月收益率上行约15个基点，仅为对政策更敏感的两年期国债涨幅的四分之一。

　　“我们配置德国国债的原因之一，并非指望它能带来高额收益，而是它能有效分散风险、稳定投资组合。”他说道。