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　　泡泡玛特股价大跌，段永平发声。

　　3月30日，段永平在雪球上发文表示：“这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈（方三文）说的我不投资泡泡玛特的说法。”

　　今年初，段永平在谈到泡泡玛特的时候，曾直言：“这个世界有好多东西我搞不懂。”

　　从泡泡玛特股价表现看，3月25日股价大跌逾22%。2024年8月股价最高接近340港元，当前跌至150港元左右，已经处于腰斩状态。

　　段永平变了

　　3月30日，段永平表示，经济学的“速度”实际上是物理里面的“加速度”。投资买的是未来的总量，是物理里面的“速度”x“时间”得到的“总长度”，当然有点“加速度”会在单位时间里跑得更远。这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈（方三文）说的我不投资泡泡玛特的说法。

　　这意味着，段永平对泡泡玛特的态度发生了变化。

　　在去年与王石、田朴珺的对话中，段永平曾谈及对泡泡玛特的看法：“我觉得拉布布是很神奇的一个东西，再仔细看人家十几年，真是一点一滴做出来的。虽然我看不懂这家公司，我不会去买他们股票，不会做他们投资，但是他能够把情绪价值的产品做成这个样子，不是随便就能做成的。我看过王宁的讲话，真的是花了功夫的，所以不要一句话把人家运气说成狗屎运，对不对？”

　　今年初，面对网友的提问，段永平表示：“我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资。”

　　有网友表示，泡泡玛特提供的是和游戏或者女士包包类似的另一种情绪需求。段永平回应：“问题是我也不理解为什么女生们会买那么多没用的包包。我也不懂为什么那些‘名画’可以卖到那么贵的价钱……。这个世界有好多东西我搞不懂，也没打算搞懂所有东西哈，好在自己能力圈里也偶尔会有些机会。”

　　段永平的此番变化某种程度反映出其投资认知的持续进化。纵观其多年投资图谱，“进化”始终是贯穿其中的关键词。

　　面对AI时代的加速来临，2025年四季度，段永平管理的H&H International Investment小仓位新进三家AI相关公司。尽管持仓比例并不高，但能看出段永平在持续关注AI行业最新进展，他在与时俱进。今年1月初，在新年展望中，段永平表示，新的一年里，需要认真学习一下怎么使用AI，希望能让自己能理解AI到敢下重注的地步。

　　新消费板块机会如何

　　从泡泡玛特的股价表现看，近期遭遇剧烈调整。3月25日，泡泡玛特股价跌幅超过22%。拉长期限来看，和2025年8月股价高点相比，泡泡玛特最新股价已经处于腰斩状态。

　　从泡泡玛特的业绩表现来看，2025年实现营业收入371.2亿元，同比增长184.7%；归母净利润127.8亿元，同比增长308.8%。

　　在近日举行的投资者交流会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，2026年泡泡玛特将努力实现不低于20%的成长速度，“怎么让公司更长期、更稳健、更健康地成长，依旧是我们最核心的一个目标”。

　　谈及对新消费板块的看法，融通基金经理苏林洁表示，优秀的消费公司能通过供给创造需求，改变一代人的生活方式。重点关注能够提供情绪价值或维持身心健康的消费品，如潮玩、AI眼镜等。

　　“去年是新消费与传统消费板块表现非常分化的一年，其中新消费板块涨幅较大。不过，今年以来，传统消费领域反而表现更好，新消费公司虽然股价有波动，但从当前位置来看已较为划算，一批消费公司存在较大机会。”宏利基金经理周少博表示。

　　在广发基金经理王鹏看来，多数消费资产估值当前已经回落到历史极低分位数位置，而且在持续的压力测试之下风险也已有效释放，对这些优质公司的中长期前景比较乐观。“未来更多关注新消费公司，包括游戏、休闲食品、宠物食品、智能家居和潮玩等细分方向。”

　　作者：赵明超